一季度6.7%：中国经济“开门红”吗？

6.7%，这是国家统计局刚刚发布的1季度经济增长数据。

这个数字尽管创下28个季度以来中国经济最低的季度增速，但按照国家统计局发言人盛来运的说法，中国一季度经济运行出现积极变化，中国经济运行好于预期。中国经济短期走势阶段性可能呈现U型、W型，中长期走势可能是近似的L型，中国经济出现筑底的积极信号。

在此之前，国家发改委有关人士已经吹风：中国经济实现了“开门红”；国际货币基金组织最近发布的全球经济展望，在下调全球经济增长预期的同时，上调了中国经济今明两年的增长预期。中国一些专家最近也多次表示，中国经济已经接近底部。

一些过去一直对中国经济悲观的国际机构，也开始“排队”看多中国经济。这一切似乎预示着，中国经济正在远离年初以来全球对中国经济可能出现硬着陆的担心。面对如此多的“看多”和积极的观点，如何看待2016年中国经济的开局及未来趋势，笔者认为仍然具有比较重要的意义。过于乐观和过于悲观很显然都不符合中国经济目前的现实。

的确，一季度宏观经济数字出现了很多“回暖”的迹象：比如，

1季度规模以上工业增加值算同比增长5.8%，比今年1-2月份加快0.4个百分点。其中3月份增长6.8%；

投资（不含农户）同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长13.8%），增速比上年全年加快0.7个百分点；

房地产投资大幅度反弹，同比名义增长6.2%（扣除价格因素实际增长9.1%），增速比上年全年加快5.2个百分点，比1-2月份加快3.2个百分点；

进出口下滑的趋势趋缓，比下降5.9%。其中3月份进出口出现了8.6%的增长，而出口更是大涨18.7%。

这一切的确都为中国经济的“开门红”提供了佐证。

然而，正如我昨天晚上在央视财经评论中所言，我不同意用所谓的“开门红”来概括1季度的中国经济。对于1季度宏观数据，还是应该客观理性看待，莫被数据遮望眼。对于1季度的数据，笔者认为可以从两个角度去看：第一，在年初全球对中国经济出现硬着陆非常担心的情况下，中国经济各项指标超预期反弹，的确来之不易，可以说开局良好，特别是投资、房地产以及进出口的趋稳，为中国经济运行在合理区间提供了一定的保障。但是，第二，同时必须清醒的看到，目前数字的回暖，只是相对于年初严峻的态势而言，而且这种回暖，既有国内短期刺激政策的原因，也有全球经济在告别不必要的恐慌之后出现的反弹，比如，大宗价格的反弹等等，但这并不意味着中国经济已经出现了真正的反转，更不可轻易的认为，整个经济的探底和调整过程已经结束。

特别是，我们注意到，中国经济目前出现的回暖，主要动力仍然建立在短期刺激政策的基础上，无论是投资、房地产、还是进出口，和政策刺激都不无关系。投资反弹，最主要的还是基础设施和房地产刺激政策的结果，而房地产投资和基础设施投资是否具有持续性，还有待进一步的考察。也就是说，目前的数据反弹仍然是过去刺激性老路的结果，而经验告诉我们，刺激政策可以让经济稳定在合理区间，但并不能解决中国经济的动力问题。中国经济2010年以来趋势性减速的根本原因就是过去拉动经济增长的“马车”，包括制造业、投资、房地产、出口以及人口红利都已经到了增速的天花板并开始下滑，他们对中国经济增长的效应已经发挥至极致。特别是，在这些传统引擎熄火的情况下，因为过去10多年错失了经济结构调整的机会，没有新的引擎成为经济增长新的动力。

在部分数据反弹的同时，中国经济新的动能的塑造和结构调整方面并没有出现好转的趋势，在数据反弹的同时，中国经济老问题和新毛病仍然不少：第一，去产能和解决僵尸企业的重大任务刚刚开始，由此引发的包括银行的债务问题、员工的安置问题等仍然面临破题；第二，房地产投资尽管反弹，但一线城市和部分二线城市的房价疯涨，使得房地产领域的杠杆不断提高，房地产领域的高房价风险和高库存并存，化解的难度极大；第三，由于大宗商品价格的反弹，特别是铁矿石价格的反弹，国内钢材价格开始上涨，很可能影响一些地方去产能和解决僵尸企业的决心；第四，作为经济风向标的民间投资继续下滑，这是一个非常危险的信号，1-3月份，民间固定资产投资同比名义增长仅仅只有5.7%，比去年同期降低3.0个百分点。民间投资的稳定才是中国经济稳定的关键，企业家信心的恢复才是中国经济复苏的关键。

因此，在全球经济的不确定性仍然很大，中国经济的长期问题基本没有解决的情况下，且不可因为数据的短期反弹而轻言“见底”，轻言“开门红”，甚至弹冠相庆。面对去产能的巨大压力，面对全球最高的企业债务杠杆，面对银行不良贷款的飙升，面临新动能的匮乏，中国经济仍然面临巨大的挑战。

基于这种认识，笔者对2016年中国经济仍然难言乐观，特别是在去杠杆、去库存、去产能、降成本、补短板的过程中，我们一定会经历前所未有的阵痛。能不能扛过去，直接决定中国经济有没有未来。千万不要因为数据的短期反弹而沾沾自喜，更不可轻言最困难的阶段已经过去。中国经济一季度的反弹仍然建立在过去刺激老路的基础上。不要因为吃了一点兴奋剂，就出现各种可怕的幻觉，还是应该老老实实强身健体，经济结构的调整，新的动能的培育仍然任重道远。

对于中国经济而言，重要的仍然是通过新的动力的培育实现新的平衡，消化和解决多年来的系统性矛盾和问题，而不是贪恋数字的漂亮忘记了为什么出发。

（首发公号：光远看经济）