投机客的“过错”？ 期市投资结构在逐步优化

□本报记者王超

投机，严格来说是投资行为中的一种，对于投资者来说，没有机会就不会进场交易。投机交易如同打猎，不看见猎物绝不开枪，然而，现实中的期货市场投机行为却被“贬义化”，造成这种错误的认识原因在于，投资者对金融交易的理论认知程度不够。

业内专家指出，投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂；投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。从各交易市场来看存在着合理的客户结构，即期货市场中应当包括投机者、套期保值者以及套利者。随着我国期货市场更加成熟，投机者对市场的影响比重正在削弱，市场投资者结构也正在逐步优化。

从时间维度来看，投机有三种类别，一是长线投机者，二是短线投机者，三是套利者，又称“抢帽子”。长线投机者通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲，短线投机者一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜，而套利者则是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内可以做多个回合的买卖交易。

投机才是投资的最高境界。并非普通投资者都可以进行投机交易，是否有利可图视乎投机者为专业人士，止亏、对冲等风险管控要素是投机者必须具备的，而涉足的交易对象包括期权、股票、债券、外汇和期货等，异于普通投资在于接受风险的程度，同时，随机性也不同于赌博。

目前我国期货市场投资者结构仍需完善。以鸡蛋产业为例，部分鸡蛋养殖户对期货市场功能一知半解，将其当成另一个“卖鸡蛋”的市场。较为具有代表性的事件是2014年和今年6月对鸡蛋期现价格脱节的质疑声高涨，其实质上是部分养殖户将9月合约价格与6月现货价格进行比较，这种缺乏期货基础理论知识的交易行为，也衬托出我国期货市场投资者结构需要进一步优化，投资者对期货市场的正确认识有必要进一步提升。

中信期货负责人表示，我国期货市场投资人群中投机者仍占主要部分，但投机者也是交易市场必不可少的润滑剂。随着基金、资管等机构客户数量日渐增多，套期保值和套利投资的参与越来越多，产业客户对期货市场的认知和参与度在不断提高，期货市场也更加成熟，投机者对市场的影响比重正在削弱。

据统计，2015年我国期货市场投资者数量合计107.76万户，其中自然人客户数104.62万人，法人客户3.14万，相较2014年分别同比增长31.56%、14.60%。虽然法人客户占比仅3%，但增长速度是显著的。横向比较美国、日本市场股指期货机构者占比均超八成，我国机构投资者占比偏低是毫无疑问的。因此，机构投资者通常要比个人投资者更加专业和理性。

中信期货负责人表示，我国期货市场投资者结构正在优化，但也需要进一步优化。期货市场中的交易者按照交易目的可以划分为投机者、套期保值者和套利者，按交易者自身结构可以划分为个人投资者和机构投资者。今后应当增加机构投资者参与度，如允许、鼓励公募基金参与期货市场等，提高个人投资者的专业水平。

国际期货董事总经理王可指出，投机可分为实体经济投机和虚拟经济投机两大领域，其中内涵最丰富和最复杂的无疑是金融市场中的投机。投机行为被人误解的原因是大多数投资人认为，在短期行情中漫无目的地进进出出一定程度影响了行情走势，缺乏了交易策略的理论支撑。但另一方面，正是有了投机行为，市场流动性才能够保证，承担了套期保值交易转移风险的责任。

尽管这段时间里，媒体不约而同地将川普得胜的远景描得很灰暗，但是大部分的投资者们对此不以为然，大家的预测是市场的反应多半会与英国脱欧时的类似：大选结果揭晓后的几天市场会震荡几下，接下来市场应该回到先前的轨迹，该干嘛干嘛。

财税体制需要系统化改革，房地产法，只是改革中的必备范畴之一。对社会公众而言，纳税人从意识到常识，还需要长时间的涵养。因而，无论是房地产税立法还是个税改革，从公共机构到社会公众，都不能将税收功能工具化、功利化。

在市场经济还没有发育成熟的阶段，在一些产业实施适当的产业政策非常必要。不过，这并不表明所有的产业都需要产业政策。

基于我国能源行业现状，相比于纠正市场失灵，以及更加细致审慎的进行产业政策设计而言，如何减少政府对市场的过度扭曲，特别是限制竞争与组织市场的冲动，还市场主体以独立决策权，仍旧是重要并且迫切的。